公募基金市場現狀及思考

還記得一九九八年的那些事兒嗎?一首《相約九八》傳遍街頭巷尾,歌唱人們對美好生活的渴望。在憧憬未來的歌聲中,第一家全中文搜索引擎-搜狐網成立,BATJ中的兩大巨頭騰訊、京東也相繼成立,中國社會處處都在孕育著新的生命。

而在中國資本市場的一隅,有一個名叫“開元”的小家伙也在悄然萌芽。它就是中國第一只公募基金,也是中國第一支封閉式公募基金,它的出現真正意義上拉開了中國證券基金投資業發展的大幕。

轉眼間,中國公募基金已經迎來第二十三個年頭?;仡欉^去的二十二年,中國公募基金從無到有,行業規模不斷擴大,已成為金融體系的重要組成部分。

一、公募基金碩果累累

二十余年來,公募基金市場不斷擴大,已從單一的封閉式基金發展到開放式、封閉式基金共存。根據中國證券投資基金業協會網站公布的數據,截至2019年12月31日,我國境內持有公募基金牌照的金融機構已達到143家;基金數量突破6,000只,達到6,544只;基金規模也已經達到14.77萬億元。

中國公募基金從無到有,規模從小到大,類型從單一到多樣化。在茁壯成長中,公募基金已經成為投資者青睞的投資工具之一。根據Wind數據,2019年6月30日持有公募基金的總戶數已達到20億戶。那么這20億個基金賬戶又是如何配置公募基金的呢?

二、市場偏愛開放式基金

按照運作方式分類,正在運作的6,544只公募基金中,開放式基金有5,683只,占公募基金數量的87%,封閉式基金861只,占公募基金數量的13%;在總規模約為14.77萬元的公募基金中,開放式基金規模13.16萬億元,占公募基金總規模的89%,封閉式基金規模為1.60萬億元,不到公募基金總規模的11%。如圖1所示。

圖1:開放式基金、封閉式基金數量及規模情況

公募市場中,無論是數量還是規模,開放式基金約占據了市場的九成,封閉式基金在公募市場中顯得微不足道。那么在開放式基金內部,不同風險類型的基金之間,又是如何分布的呢?

三、投資者風險偏好較低

不同風險類型的基金數量代表了基金公司發行的偏好。在開放式基金內部,如圖2所示,混合基金數量最多,達到2,593只,占開放式基金數量的近46%;其次是債券基金,基金數量為1,471只,約占開放式基金數量的四分之一;而股票基金僅有1,135只,約占開放式基金數量的五分之一。

基金公司傾向于發行風險低于股票基金、收益高于債券基金的股債混合基金,以及低風險的債券基金。

圖2:不同風險類型的開放式公募基金數量分布

基金規??梢源硗顿Y者的選擇。如圖3所示,從規模上看,低風險的貨幣基金及債券基金規模合計占開放式基金的近75%;混合基金、股票基金占比分別為14%、10%。投資者更加青睞低風險的貨幣基金及債券基金。

圖3:不同風險類型的開放式基金規模分布

從供需雙方看,供給方基金公司參與股票市場的熱情高于需求方投資者,相較基金公司,投資者偏保守,這也就導致股票型公募基金的凈值僅占A股總市值的2%左右。為何公募基金配置A股的比例如此之低?

四、賺錢效應差導致股票基金規模偏小

多年來基金圈一直存在“基金賺錢基民虧錢”的怪圈。根據Wind數據,2019年6月30日股票基金的持有人中,機構投資者持有的份額僅占總份額的37%,即個人投資者是股票基金的主力,個人投資者的收益又如何呢?

根據2020年1月景順長城基金、螞蟻財富等機構發布的《權益類基金個人投資者調研白皮書》數據顯示,投資者持有基金時間普遍短于1年,且1年內的收益并不理想。而投資者錯選錯配基金、盲目跟風投資,又增加了收益不佳的可能性。具體來看:

1. 錯選錯配、盲目跟風投資基金降低了投資盈利的可能性

選擇基金是投資基金的第一步,也是最重要的一環。這個環節很大程度上決定了投資者最終是賺錢還是虧錢。如此重要的環節,投資者理應慎之又慎,但實際決策時,投資者卻是比較草率,集中體現在投資者投資的基金與其風險偏好及風險承受能力不匹配。

投資者通常會忽視自身的風險偏好及風險承受能力,而選擇了與之不匹配的基金。目前公募市場上的基金已經超過6,000只,每只基金所蘊含的風險、收益均不同,通常是高風險、高收益。而投資者經常被基金管理人及基金經理過往亮眼的業績所吸引,而忽視基金經理的投資風格是否與自身的投資理念匹配、收益背后的風險是否是自己可以承受的,而去盲目跟風購買基金。

如果投資者不能承受凈值波動的風險,就會出現:一旦基金單位凈值跌破成本價,投資者就將份額贖回額情況,投資面臨虧損。

2.投資者持有單只基金的時間較短

按照定投方式和一次性投入分類,投資者持有單只基金的時間分布分別如圖4、圖5所示。

根據圖4,在定投方式下,持有單只基金時間在1年以內的投資者占比超過60%,根據圖5,在一次性投入的情況下,該比例則超過70%,即大多數投資者自認(申)夠起一年之內就會將基金贖回。

3.投資者收益與持有基金時間基本呈正向關系

圖6:股票基金個人投資者持有單只基金的平均時間及收益情況

如圖6所示,投資收益與投資時間大致呈正相關。持有單只基金在3個月至半年之間的投資者,盈利比例最低,約為44%;持有基金5年以上的投資者,盈利比列最高,達到82%。整體上,投資者持有時間越長,盈利的可能性越高;持有基金時間越短,虧損的可能性越高。

綜上所述,投資者錯選錯配基金、較短的投資時間通常會降低盈利的可能性,導致收益不理想?;裨谫嶅X效應差的情況下,也就自然而然的不會選擇股票基金,股票基金的規模偏小。 

五、做時間的朋友

巴菲特曾說過:成功地投資需要時間和耐心。這也是經過反復驗證的投資真理。成功的基金投資也同樣需要耐心和堅持,有耐心、持有基金時間長的投資者,往往會笑到最后。

(匯鴻中錦  崔琪)

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